為全面總結(jié)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會（簡稱協(xié)會）行業(yè)發(fā)展研究專委會（簡稱研究專委會）2023年主要工作、做好2024年工作計劃，3月21日，協(xié)會召開“第二屆行業(yè)發(fā)展研究專業(yè)委員會2023年度工作會”。會議第一個環(huán)節(jié)審議了“協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究專委會2023年工作總結(jié)及2024年工作計劃”，完成了部分委員調(diào)整及增補。第二個環(huán)節(jié)圍繞“強化資負聯(lián)動 提升發(fā)展質(zhì)效”主題，邀請了五位業(yè)內(nèi)外嘉賓進行了深入交流。協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云出席會議并對研究專委會工作提出建議，研究專委會副主任委員，光大永明黨委書記、總經(jīng)理程銳，太保壽險投資副總監(jiān)陳子揚分別主持會議，協(xié)會研究規(guī)劃部總監(jiān)梁風波做總結(jié)發(fā)言。
協(xié)會研究專委會副主任委員、委員、特邀研究員、《中國保險資產(chǎn)管理》特邀通訊員等80余人參加會議。
【專委會工作總結(jié)與計劃】
研究專委會秘書長、中再資產(chǎn)黨委委員、副總經(jīng)理褚文勝，匯報了研究專委會2023年的工作情況及2024年工作計劃。他提到，研究專委會成立以來，始終致力于匯聚各方力量，搭建研究合作交流的共享平臺，研究工作在穩(wěn)步的推進。2023年也是第二屆研究專委會的開局之年，在協(xié)會指導之下，專委會形成了一批高質(zhì)量的成果，投研圓桌、資負管理、ESG研討、形勢分析會、內(nèi)參報告等方面卓有成效。同時，他指出，2024年研究專委會將聚焦優(yōu)化專委會研究資源、探索建立市場觀察員機制、持續(xù)豐富投研圓桌論壇、強化資負聯(lián)動等方面，繼續(xù)做好研究成果的輸出和轉(zhuǎn)化，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供扎實的研究支持。
【協(xié)會領(lǐng)導講話】
協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云，對研究專委會2023年工作給予高度肯定，并代表協(xié)會對各專委會委員的辛勤付出表示感謝。同時，他對研究專委會的工作提出四點建議：一是多關(guān)注內(nèi)外部形勢的快速變化，為行業(yè)發(fā)展提出方向性、趨勢性的建議。二是多研究行業(yè)面臨的現(xiàn)實問題，如轉(zhuǎn)型調(diào)整壓力、投資收益壓力、利差損壓力、資本不足壓力等，提出務(wù)實有效的應(yīng)對之策。三是多分析大資管市場的發(fā)展趨勢，圍繞各資管行業(yè)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同互動、產(chǎn)品融合共生、高質(zhì)量發(fā)展評價等問題提出方案。四是多跟蹤監(jiān)管政策的最新動向，針對投資政策制度優(yōu)化、監(jiān)管規(guī)則一致性與差異性、重要風險化解防控、資管機構(gòu)發(fā)展定位等問題提出看法。
【嘉賓交流分享】
華泰證券非銀首席分析師李健，以“利差損”為主題，回顧了日本壽險業(yè)經(jīng)歷利差損的過程，總結(jié)了日本壽險業(yè)走出利差損的原因及應(yīng)對舉措。李健指出，日本壽險業(yè)在面臨較為嚴重的利差損問題時，負債端引入標準責任準備金制度、持續(xù)下調(diào)保險產(chǎn)品預定利率以降低負債成本，資產(chǎn)端降低投資風險偏好、拉長資產(chǎn)久期、增加海外投資，產(chǎn)品端提升保障型產(chǎn)品占比，多措并舉降低了行業(yè)的利差損風險，日本的應(yīng)對舉措可供我國借鑒參考。
人保壽險投資產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理丁璐莎，代表分享了去年承接協(xié)會的資產(chǎn)負債管理課題研究成果。研究認為，當前資負管理挑戰(zhàn)在于壽險產(chǎn)品設(shè)計高度依賴利差，尤其是伴隨近兩年熱銷的高固定利率長期儲蓄型保險產(chǎn)品，在利率下行或低利率環(huán)境下，加劇了對壽險行業(yè)盈利能力的擔憂。從國際經(jīng)驗來看，加強資負管理有助于保險公司穩(wěn)定ROE，穿越低利率周期。負債端主要通過降低成本剛性提升利率敏感性產(chǎn)品占比、發(fā)展保障型產(chǎn)品提高死差益，提升盈利的確定性；資產(chǎn)端主要通過加大海外投資、信用下沉和加大另類投資。但從國內(nèi)經(jīng)驗來看，保險公司提升利率敏感性產(chǎn)品占比，并以保障價值觀念降低客戶對回報率的期望是有益嘗試。同時，建議完善差異化監(jiān)管、引導公司加強利源分析、建立預定利率和評估利率與市場無風險利率聯(lián)動的動態(tài)調(diào)整機制、充分發(fā)揮協(xié)會平臺作用。
【行業(yè)代表交流】
太平人壽投資總監(jiān)、首席投資官邢茂華，認為當前利差損風險主要受近年來利率持續(xù)下行、權(quán)益市場下跌、非標轉(zhuǎn)標及不動產(chǎn)風險暴露影響下的投資收益率下行，疊加負債成本相對剛性，對公司成本收益匹配形成壓力。未來，應(yīng)對利差損風險需資產(chǎn)負債兩端共同發(fā)力，協(xié)調(diào)聯(lián)動。負債端要回歸以客戶為中心、強化服務(wù)引領(lǐng)、豐富產(chǎn)品供給，產(chǎn)品開發(fā)要審慎產(chǎn)品定價、避免過度依賴投資收益利差，優(yōu)化負債成本結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升負債業(yè)務(wù)質(zhì)量；資產(chǎn)端要積極挖掘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型時期的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略，堅持長期投資和價值投資理念，主動提升投研能力、創(chuàng)新能力，探索長期資金服務(wù)新經(jīng)濟新產(chǎn)業(yè)的模式和路線。
太保壽險投資副總監(jiān)陳子揚，認為有效應(yīng)對內(nèi)外部環(huán)境變化，可以借鑒國內(nèi)銀行業(yè)和海外保險業(yè)資產(chǎn)負債管理實踐經(jīng)驗。一是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加利率敏感性產(chǎn)品；強化資產(chǎn)負債聯(lián)動，產(chǎn)品全生命周期管控；壓降剛性負債成本，防范系統(tǒng)性風險。二是以資本管理為抓手，在滿足風險限額的前提下，通過夯實資本評估、資本優(yōu)化、資本分配等環(huán)節(jié)，建立長效資本補充機制。三是以價值創(chuàng)造為目標，將業(yè)務(wù)規(guī)劃、資本規(guī)劃、配置規(guī)劃、產(chǎn)品規(guī)劃同時納入優(yōu)化器尋優(yōu)，實現(xiàn)資產(chǎn)負債緊密聯(lián)動。四是以固收資產(chǎn)為基石，根據(jù)固收利率、保底利率、目標利率三要素判斷自身業(yè)務(wù)所處階段，動態(tài)調(diào)整風險資產(chǎn)配置。五是重塑權(quán)益類投資策略，增加絕對收益和低波動策略比例，從“均衡配置”向“長期低波+風格化”策略轉(zhuǎn)變。六是做好“長期回報與當期收益”“信用信仰與資產(chǎn)保障”“投資收益與資本占用”三個平衡，提升另類投資配置的重要性。
平安人壽投資中心資產(chǎn)配置部投資總監(jiān)孟若妍，從行業(yè)面臨的利差損挑戰(zhàn)、資負管理的三個階段及相關(guān)政策建議等角度，闡述加強資負聯(lián)動是應(yīng)對利差損挑戰(zhàn)的根本途徑。在利差損挑戰(zhàn)方面，從短期看，面臨成本收益匹配壓力，即分別由資產(chǎn)荒加劇、利率持續(xù)下行、風險積聚暴露和資本市場持續(xù)虧損帶來的量、價、險、震四方面挑戰(zhàn)；從長期看，面臨資產(chǎn)負債久期缺口帶來的再投資挑戰(zhàn)。公司從實踐中總結(jié)出資負管理的三個階段：一是信息共享階段，即資負信息共享，為產(chǎn)品定價和資產(chǎn)配置提供支持；二是定價機制階段，建立資負聯(lián)動的產(chǎn)品定價模型；三是產(chǎn)品創(chuàng)新階段，從產(chǎn)品供給根本上化解利差損風險。最后她提出三點建議：一是完善利差損的指標口徑；二是根據(jù)經(jīng)濟情景平滑償付能力壓力；三是從行業(yè)協(xié)會層面推動產(chǎn)品定價模型方法的研究。
【會議總結(jié)】
協(xié)會研究規(guī)劃部總監(jiān)梁風波，對會議進行了總結(jié)。第二屆研究專委會自2022年成立以來，始終堅持“圍繞行業(yè)發(fā)展的重點熱點難點問題，做好戰(zhàn)略性、前瞻性研究，為監(jiān)管決策和行業(yè)發(fā)展提供研究支持”的職責定位，開展了一系列研究活動，取得了豐碩成果。當前內(nèi)外部經(jīng)濟金融形勢、長期利率走勢、行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展等對保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展帶來了新挑戰(zhàn)新機遇，2024年研究專委會將研究重心聚焦“加強資產(chǎn)負債聯(lián)動管理，提升保險行業(yè)發(fā)展質(zhì)效”，抓住了問題的關(guān)鍵，要在充分激發(fā)保險公司資產(chǎn)負債聯(lián)動的內(nèi)生機制、探索建立動態(tài)調(diào)整機制、增強抵御風險能力等方面開展扎實研究，提出務(wù)實可行建議，助力提升行業(yè)發(fā)展質(zhì)效。
（本文根據(jù)會議速記稿整理形成，部分專家發(fā)言未經(jīng)本人審定，本文內(nèi)容僅用于研究交流，不代表任何機構(gòu)或本平臺觀點，亦不構(gòu)成任何投資建議。）
